工信部近日公布的2010年水泥落后产能淘汰量9155万吨，比5月初国务院刚提出的5000万吨淘汰量提高83.1%,占到目前落后产能总量3.9亿吨的30.5%,加大今年淘汰目标任务可保证未来三年淘汰2.5-3亿吨落后产能计划顺利实现。另据了解，今年淘汰计划将实行奖惩制，对于未按期完成淘汰落后产能任务的地区，将暂停项目的环评、核准和审批，对未按规定期限淘汰落后产能的企业，将采取吊销排污许可证，停止新增授信支持等一系列惩罚措施，此次淘汰目标的上调充分表明了政府加速落后产能淘汰的力度和决心，使落后产能水泥企业生存空间大幅缩小直至最终退出市场，我们对于9155万吨淘汰量的完成持乐观态度。
　　未来三年仍将维持8000万吨-1 亿吨左右的落后产能淘汰规模。
　　假设9155 万吨的淘汰任务可以顺利实现，将比2009年淘汰量7416万吨增加1739万吨，比2008年增加3855万吨，近几年每年水泥落后产能淘汰在逐年增加，同时考虑到之前国务院制定的未来三年内2.5-3亿吨任务目标，我们认为2011年和2012 年的淘汰量也将维持在8000万吨-1 亿吨的水平左右。
　　贵州、河北、青海、湖南、福建、山西等地区最受益。淘汰产能政策出台最受益地区是落后产能占比较高的区域，目前贵州、河北、青海、湖南、福建、山西等省市新型干法占比低于全国平均水平，未来3 年淘汰落后产能空间较大“小加大减”，今年及以后的水泥供给环境明显改善。相对于其他产品，水泥产能规模尤其是区域内的，对价格上涨的制约要大得多。
　　去年10 月国务院38号文的出台，对于水泥产能的“加”法起到了很好的抑制作用，今年1-4 月水泥累计投资额428.27亿元，虽然仍同比增长17%,但相对于去年同期91%的增速已经明显下滑，同时是2007 年以来同期最低增速，我们假设今年投产的水泥产能2.5亿吨（+）和9155万吨（-），净新增产能约1.6 亿吨左右，比去年下降5000 万吨左右，去年9 月份以来暂停新的水泥生产线审批将直接抑制明年以后的新增产能，明年净新增产能将仅有2000 万吨左右，我们认为净新增产能减少对未来3年水泥供给环境大幅改善。
　　受房地产调控政策影响，水泥板块深幅调整，年初至今跌幅接近20%,跌幅居各板块前列，2010年PE 在13 倍左右，处于历史最低水平，充分反映出了市场的过于悲观预期，部分公司吨市值接近重置成本，我们认为此次落后产能淘汰任务调高增添了对今年水泥市场悲观预期有所减弱，给予行业增持评级，建议关注海螺水泥、冀东水泥、青松建化、天山股份等上市公司。